邏輯一：目前中央級的環保督察已完成對全國 31 個省(自治區、直轄市)的督察全覆蓋，未來環保督察將持續高壓。環保督察力度空前。 目前中央級的環保督察已完成對全國 31 個省(自治區、直轄市)的督察全覆蓋，工業企業面對的達標排放壓力空前。后續環保督察有望常態化。 十九大新聞中心舉辦記者招待會，環保部部長李干杰表示環保部目前正在對首輪前四批進行充分總結，為后續開展第二輪做好準備;同時正在研究推進有關中央環保督察相關法規的制定工作;年底或明年年初將針對重點地區、重點行業、重點問題準備組織開展機動式、點穴式專項督察;將積極指導和督促地方建立省級環保督察體系，國家督省、省督市縣。工業環保有較大缺口。 10 月份， 28 個環保部督查組對照任務清單的 44326 個具體任務點位進行了現場核實，發現其中 4349 個點位存在環境問題。其中工業企業未落實無組織整治要求、 “散亂污”企業綜合整治、施工工地揚塵管理、重污染天氣應急響應、燃煤小鍋爐淘汰改造、未安裝治污設施或污染治理設施不正常運行等問題最為突出，約占 10 月份督查發現問題總數的 78.3%。后續大量工業企業將進入整改期。

第一輪四批環保督察力度空前

數據來源：公開資料整理

第一輪環保督察四批實現全國 31 省市全覆蓋

數據來源：公開資料整理

邏輯二：十九大提出堅決打好污染防治攻堅戰，逐步形成環保督查長效機制。十九大報告提出，建設生態文明是中華民族永續發展的千年大計，打好污染攻堅戰。逐步形成環保督察長效機制，積極推進對首輪前四批進行充分總結，研究推進中央環保督察相關法規的制定工作，針對重點地區、重點行業、重點問題準備組織開展機動式、點穴式與專項督察，積極指導和督促地方建立省級環保督察體系，環境監管力度加大，企業環保意愿將逐步加強，工業環保景氣度上行。

邏輯三：供給側改革的背景下，重點行業如鋼鐵、水泥、有色等去產能大潮下漲價頻現，行業景氣度提升，工業企業的盈利能力持續改善，環保改造動力充足。受益于供給側改革，從重點行業的工業企業的盈利情況看， 16 年以來，鋼鐵、有色、水泥、化學原料與化學制品、造紙等行業的產品價格出現不同程度的上漲，營收和歸母凈利都在逐步改善，尤其是歸母凈利出現了較大幅度的提升，企業的盈利不斷改善將為環保改造提供充足的動力。

重點行業近幾年的營收狀況 單位：億元

數據來源：公開資料整理

重點行業近幾年歸母凈利情況 單位：億元

數據來源：公開資料整理